历经十年、五度冲刺上市，四川菊乐食物股份有限公司（简称“菊乐股份”）终于称愿以偿。近日，北京证券交游所上市委员会公布2026年第53次审议会议落幕，菊乐股份告捷过会。

从最初因资金挪用问题领到证监会“罚单”，被外界质疑“带病闯关”；到推崇期内功绩增速显赫高于同业可比公司，屡次受到上市审核问询；再到转战北交所两个月后独创东谈主升天，新任外籍实控东谈主和董事长登场，菊乐股份上市历程可谓穷苦重重。

五度冲刺IPO

2025年6月，北交所网站首度知道菊乐股份上市请求文献。最新招股讲明书（上会稿）走漏，菊乐股份这次刊行拟召募资金5.52亿元，用于温江乳品坐褥基地改扩建形貌、营销网罗中心升级开荒形貌、研发中心升级开荒形貌、信息化系统开荒形貌等。与此前招股书比较，菊乐股份剔除了奶牛生息形貌和年产12万吨乳品基地形貌。

在此之前，菊乐股份曾4次冲刺深圳证券交游所（简称“深交所”）上市，区别于2017年12月、2019年8月、2020年6月、2023年3月知道招股书，且在2017年、2019年提交上市请求后撤退。2023年3月以来，菊乐股份3次中止刊行上市审核，情理均是IPO（初度公开刊行）文献中纪录的财务长途已过有用期。2024年6月，因菊乐股份撤退刊行上市请求，深交所决定对其拒绝刊行上市审核。

上市未成，菊乐股份却因分公司挪用资金问题而领到证监会“罚单”，被外界描述为“带病闯关”。据证监会2020年4月21日通报，菊乐股份在请求首发上市历程中，存在眉山分公司出纳挪用公司资金发生额累计达9577.89万元，且初度呈报稿未知道该事项、货币资金知道空虚、内落幕度存在首要弱势、返利计提不准确等问题，因此对其采纳出具警示函的行政监管步调。

菊乐股份曾屡次在招股书中称，公司发现问题后已报警处理，并在过后追回一皆挪用资金，未酿成财产亏本；对当事东谈主赐与革职并报案，对时任分公司管帐主宰及公司财务总监、财务司理进行处罚。公司自2019年3月以来采纳一系列整改步调，加强货币资金的里面落幕，并在最新招股书中对货币资金知道空虚、返利计提不准确事项竟然知道并进行转化。监管步调对公司的影响已排斥，对公司初度公开刊行股票上市不组成本色性遏制。

2023年2月，股票刊行注册制全面扩充，菊乐股份主板上市再添难度，于是将眼神转向北交所。2024年9月，菊乐股份挂牌新三板，同时完成北交所上市指导备案。菊乐股份辅导，公司2022年度、2023年度经审计包摄于挂牌公司股东的净利润，及近两年加权平均净钞票收益率合乎北交所上市财务条目，但须在新三板贯穿挂牌满12个月智商在北交所上会审议。

在最新招股讲明书（上会稿）中，菊乐股份展望自己公开刊行股票后的总市值不低于2亿元；2024 年、2025年公司扣除非粗俗性损益前后包摄于母公司统统者的净利润孰低区别为22674.38万元、27744.16万元，加权平均净钞票收益率区别为21.78%、22.12%，合乎《北京证券交游所股票上市规矩》第2.1.3条的第一款表率。

功绩增长真实性被问询

字据北交所审议落幕公告，AG中国手机官方网页版菊乐股份这次上会被要点问询的内容包括功绩增长的真实性与可抓续性等。

长途走漏，菊乐股份历史可追溯到1984年竖立的成都菊乐健康食物开发公司，1996年凭借含乳饮料“酸乐奶”踏入乳成品行业。2022年—2024年，菊乐股份营收区别为14.72亿元、15.62亿元、16.41亿元，归母净利润区别为1.72亿元、1.96亿元、2.32亿元。其中，乳饮料占菊乐股份约六成营收。字据商议机构弗若斯特沙利文以及头豹酌量院数据，2024年度，菊乐股份在中国含乳饮料阛阓的份额为0.82%，名依次八；在中国调配型酸乳饮料阛阓的份额为0.97%，名依次四。

2025年，菊乐股份营收为16.94亿元，同比增长约3.2%；净利润约2.91亿元，同比增长25.16%。2026年1—3月，其营收为4.52亿元，同比增长17.11%；扣非净利润为7957.18万元，同比增长30.2%。

尽管功绩抓续增长，但与多半城市型乳企相通，菊乐股份的一大风险是对区域阛阓过于依赖。2019年—2020年，菊乐股份在大本营四川阛阓的营收占比向上90%，直到2020年10月收购黑龙江惠丰乳品有限公司（简称“惠丰乳品”）才真确冲破销售区域过于汇聚的资料。2025年，其四川阛阓营收占比降至72.31%，东北三省营收占比为8.74%，王者荣耀下注平台2026最新版官方app下载电商平台营收占比为10.28%。

除伊利、蒙牛、光明三大巨头外，菊乐股份在四川阛阓主要面对的竞争敌手是营收范围向上百亿元的新但愿乳业，旗下惠丰乳品在东北阛阓靠近的主要区域敌手则是黑龙江完达山、辽宁辉山等。在菊乐主攻的含乳饮料阛阓，伊利、蒙牛占据了完全泉源地位。

在含乳饮料行业竞争趋于强烈的布景下，部分可比公司近三年营收或净利润复合增长率为负数。但看成区域乳企的菊乐股份，却在推崇期内作念到营收、净利润复合增长率在同业业可比公司中名依次一位、第二位。

2023年至2025年，菊乐股份含乳饮料收入增长率区别为13.57%、4.42%、3.89%，发酵乳销售金额及占比逐期下落，菊乐品牌在成都市乃至四川省销售收入均呈现先升后降趋势。2025年度，菊乐股份在成都地区含乳饮料收入下落0.09%，四川省外、宇宙电商平台含乳饮料收入增长较快，其中电营业务收入由2023年的8404.8万元增长至2025年的1.72亿元，年均复合增长率达43.07%。

对此，北交场合第二轮审核问询函中要求菊乐股份讲明推崇期内收入增速放缓、净利润增速较快的主要原因，以及收入和净利润复合增长率高于同业业可比公司平均水平的合感性等；进一步论证公司在中枢区域和非中枢区域的竞争优劣势，是否在传统上风地区存在销售抓续下滑风险。

菊乐股份修起称，推崇期内含乳饮料收入增长，主要由销量增长运行。销量增长主要开始于阛阓和渠谈拓展，尤其是四川省外、电商平台等收入基数较低的阛阓。由于四川省内销售基数高，因此收入增速相对较低。在销量和收入增长的情况下，受益于原料奶等原辅料资本下落，公司销售资本有所裁汰，产物毛利有较显着增长，进而带动净利润增长，这亦然推崇期内公司收入增速低于净利润增速的主要原因。

关于推崇期内公司营收增长率高于同业，菊乐股份归因为各公司的产物类型、销售区域、主要原料、规划策略、区域市时事位均存在较大互异，可比性不高，收入变动趋势不一致具有合理原因。净利润复合增长率总体高于同业业可比公司平均水平，主要系各公司规划情况的个体互异酿成，具有合理原因。针对四川大本营情况，菊乐股份称其合座份额不存在较大变化。

乳业巨匠宋亮此前接受新京报消耗酌量院采访时示意，菊乐股份体量不大，通过一些设施不错保险抓续盈利，但其主营业务竞争力仍在四川。当地消耗具有多元化脾气，因此乳饮料产物有一定阛阓空间。面前阛阓脾气是新品高参加无效，因此菊乐股份乳饮料、巴氏奶走出四川的难度较大。

独创东谈主犬子东床接棒

踏入北交所门槛之前，菊乐股份迎来新的履行落幕东谈主。

2025年9月，菊乐股份知道公司实控东谈主、董事长童恩文死灭，享年78岁。长途走漏，童恩文1947年生，1966年至1978年履新于成都化学制药厂，1978年至1985年任成都化学制药厂厂长；1985年至1993年履新于成都菊乐企业公司，担任总司理；1993年至升天，担任菊乐集团董事长。

字据菊乐股份其时公告，童恩文1982年主导发明“甜菊糖苷索求工艺”，赢得原轻工业部奖励。恰是在这一落幕基础上，“菊乐”品牌精良诞生。关于外界眷注的“交班东谈主”问题，菊乐股份依稀说起，2011年，童恩文激动指导力传承，培养新一代搞定者，确保了公司搞定权的逍遥过渡和计谋的抓续发展。

随后，童恩文之女TONG ZHU（童竹）通过承袭，成为菊乐股份新实控东谈主。长途走漏，童竹1976年诞生，加拿大国籍，领有中华东谈主民共和国经久居留权，曾在普华永谈管帐师事务所等担任管帐师，在完成关联股份承袭后，统统抓有菊乐股份约73.35%的股权。

不外，童竹现在并未在菊乐股份担任职务，而是其丈夫高朝日担任董事长兼总司理。长途走漏，高朝日曾供职于英孚好意思软件公司、IBM、波士顿商议公司，2011年5月起担任菊乐股份董事、总司理。

新京报首席记者 郭铁KPL下注app下载官方版